Volume-enhanced contrarian strategy in the Stock Exchange of Thailand

• Main Author: Piriya Kamtip (Author)
• Other Authors: Nattawut Jenwittayaroje (Contributor), Chulalongkorn University. Faculty of Commerce and Accountancy (Contributor)
• Format: Book
• Published: Chulalongkorn University, 2013-06-18T08:13:23Z.
• Subjects: Thesis
• Online Access: http://cuir.car.chula.ac.th/handle/123456789/32258
• Other title: การปรับปรุงกลยุทธ์การลงทุนแบบย้อนตลาดในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยด้วยปริมาณการซื้อขาย
• Notes: http://cuir.car.chula.ac.th/handle/123456789/32258
• Keywords: Stock exchanges -- Thailand; Stocks -- Prices -- Thailand; Investments; ตลาดหลักทรัพย์ -- ไทย; หุ้นและการเล่นหุ้น -- ราคา -- ไทย; การลงทุน

Thesis (M.Sc.)--Chulalongkorn University, 2010

This study investigates the return of the prior return-volume based long-term contrarian strategy and 52-week high price-volume based contrarian strategy in the Stock Exchange of Thailand (SET) over the period of 1988-2007. The evidence shows that the long-term (three years or more) loser (winner) with high past trading volume outperform loser (winner) with low past trading volume for both prior return-volume based and 52-week high price-volume based contrarian strategies. Moreover, the evidence shows that the using of past trading volume as a key analytical help improve the profitability of contrarian portfolios. A late stage contrarian strategy which buys high volume loser and sells low volume winner outperforms a simple contrarian strategy, whereas an early stage contrarian strategy which buys low volume loser and sells high volume winner underperforms. For prior return-volume based long-term contrarian strategy, the return of late stage portfolio remains highly positive even after controlling for market premium, size effect and book value effect (using Fama and French 3 factors model) whereas the excess return of late stage portfolio of 52-week high price-volume based long-term contrarian strategy after controlling for risks is much lower or even negative.

วิทยานิพนธ์ฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อศึกษาผลตอบแทนของกลยุทธ์การลงทุนแบบย้อนตลาดในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในช่วงปี 1988-2007 โดยพิจารณาจากผลตอบแทนในอดีตและอัตราส่วนราคาต่อราคาสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ประกอบกับปริมาณการซื้อขายในอดีต ผลการศึกษาพบว่าในช่วงการลงทุนระยะยาว (3 ปีขึ้นไป) หลักทรัพย์ที่มีผลตอบแทนในอดีตต่ำ (สูง) ที่มีปริมาณการซื้อขายในอดีตสูง มีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนมากกว่าหลักทรัพย์ที่มีผลตอบแทนในอดีตต่ำ (สูง) ที่มีปริมาณการซื้อขายในอดีตต่ำ และจากการศึกษายังพบว่าปริมาณการซื้อขายในอดีตสามารถนำมาพิจารณาร่วมกับกลยุทธ์การลงทุนแบบย้อนตลาดทำให้ได้ผลตอบแทนมากขึ้นกว่ากลยุทธ์การลงทุนแบบย้อนตลาดแบบไม่คำนึงถึงปริมาณการซื้อขาย โดยกลยุทธ์การลงทุนย้อนตลาดแบบ Late stage (การซื้อหลักทรัพย์ที่มีผลตอบแทนในอดีตต่ำและมีปริมาณการซื้อขายในสูง พร้อมทั้งขายหลักทรัพย์ที่มีผลตอบแทนในอดีตสูงและมีปริมาณการซื้อขายในอดีตต่ำ) สามารถสร้างผลตอบแทนได้มากกว่ากลยุทธ์การลงทุนแบบย้อนตลาดโดยไม่คำนึงปริมาณการซื้อขายในอดีต ในขณะที่กลยุทธ์การลงทุนแบบย้อนตลาดแบบ Early stage (การซื้อหลักทรัพย์ที่ผลตอบแทนในอดีตต่ำและมีปริมาณการซื้อขายในอดีตต่ำ พร้อมทั้งขายหลักทรัพย์ที่มีผลตอบแทนในอดีตสูงและมีปริมาณการซื้อขายในอดีตสูง) ให้ผลตอบแทนต่ำที่สุด และกลยุทธ์การลงทุนย้อนตลาดแบบ Late stage สามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าผลตอบแทนเฉลี่ยของตลาดแม้ว่าจะปรับเผื่อด้วยความเสี่ยงต่างๆ ในขณะที่ผลตอบแทนของกลยุทธ์การลงทุนแบบย้อนตลาดที่ใช้อัตราส่วนราคาต่อราคาสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์กับปริมาณการซื้อขายในการพิจารณา ให้ผลตอบแทนที่น้อยกว่ากลยุทธ์การลงทุนแบบใช้ผลตอบแทนในอดีตกับปริมาณการซื้อขายในอดีตในการพิจารณา หรืออาจมีผลตอบแทนตอบแทนส่วนเกินเป็นลบได้